盈利能力繼續(xù)向好毛利率略有回落 2008年1-5月份毛利率20%與2007年1-11月基本一致，但是2007年9-11月、1-2月、3-5月分季度毛利率有逐漸回落的跡象。1-5月利潤(rùn)總額率8.2%，好于2007年1-11月，為1999年以來(lái)的最高值，好于2003年全年7.1%水平。我們認(rèn)為利潤(rùn)好轉(zhuǎn)主要原因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格的上漲。 原料藥利潤(rùn)增長(zhǎng)85%顯著好于成藥 原料藥、化學(xué)藥品制劑、中成藥的收入增幅為32%、27%、24%，原料藥好于成藥，高于成藥5個(gè)百分點(diǎn)以上；原料藥、化學(xué)藥品制劑、中成藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為85%、44%、16%，原料藥顯著好于成藥。 這輪醫(yī)藥原料的景氣的原因之一是我國(guó)產(chǎn)能的限制和下降，我們認(rèn)為產(chǎn)能限制和下降的因素中短時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)景氣持續(xù)時(shí)間還將延長(zhǎng)。 1-5月醫(yī)藥原料應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.5次為1999年來(lái)新高 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.5次，為1999年以來(lái)的新高，一方面市場(chǎng)需求旺盛，另外一方面RMB的升值因素促進(jìn)了貨款的回籠速度。 預(yù)計(jì)原料藥價(jià)格下半年還將繼續(xù)上漲但漲幅將有所緩和 醫(yī)藥原料價(jià)格上漲滯后上游化學(xué)化工原料6個(gè)月左右，從目前狀況看，化學(xué)和化工原料漲價(jià)的趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束，我們認(rèn)為在2008年的下半年，醫(yī)藥原料行業(yè)的價(jià)格上漲趨勢(shì)還將延續(xù)，但是上漲幅度將有所緩和，主要理由為大品種的醫(yī)藥原料上漲幅度已經(jīng)不小，后期上漲將比較溫和。 （2008-07-15）
