天壇生物（600161）是國(guó)內(nèi)最大的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括重組酵母乙型肝炎疫苗、脊髓灰質(zhì)炎疫苗、麻風(fēng)二聯(lián)疫苗、麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗、Vero細(xì)胞乙型腦炎滅活疫苗、人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、各種診斷試劑等，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有50%-70%的市場(chǎng)份額。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.27、0.40和0.51元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為53、36和28倍；當(dāng)前共有15位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買(mǎi)入、買(mǎi)入和觀望的分別為6、8和1人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.67。 疫苗產(chǎn)品迎來(lái)快速發(fā)展期。受到國(guó)家擴(kuò)大計(jì)劃免疫范圍和嬰兒出生率的提升的影響，整個(gè)疫苗行業(yè)的增長(zhǎng)速度有望加快，過(guò)去幾年疫苗行業(yè)的增長(zhǎng)速度在15％左右，海通證券分析師預(yù)計(jì)未來(lái)幾年疫苗行業(yè)的增速有望達(dá)到25％。 麻腮風(fēng)系列是公司疫苗業(yè)務(wù)的看點(diǎn)。公司疫苗業(yè)務(wù)中的看點(diǎn)主要集中在麻腮風(fēng)系列上，麻腮風(fēng)系列可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線的混線生產(chǎn)，目前生產(chǎn)較多的仍然是二聯(lián)，但是公司將逐漸擴(kuò)大三聯(lián)疫苗的比例，從而提高該產(chǎn)品系列的毛利率。從目前的情況來(lái)看，公司的疫苗業(yè)務(wù)在三季度已經(jīng)走出了調(diào)整期，重新回到上升趨勢(shì)。 有價(jià)疫苗競(jìng)爭(zhēng)中醞釀機(jī)遇。公司的有價(jià)疫苗品種主要包括流感病毒裂解疫苗和Vero細(xì)胞乙腦疫苗，以及子公司長(zhǎng)春祁健生產(chǎn)的水痘疫苗。流感疫苗所要求的生產(chǎn)周期非常短，企業(yè)生產(chǎn)難度較大。但我國(guó)的流感疫苗市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，接種率與國(guó)外相比差距很大，如果能夠抓住市場(chǎng)機(jī)遇，提高整體認(rèn)識(shí)水平，該產(chǎn)品的市場(chǎng)前景可謂廣闊。水痘疫苗是公司06年以來(lái)的增長(zhǎng)能手，但面臨葛蘭素史克、上海所，以及新進(jìn)入的長(zhǎng)春高新日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，水痘疫苗可能面臨價(jià)格的下調(diào)。 亦莊生產(chǎn)基地解決公司產(chǎn)能瓶頸。公司目前的生產(chǎn)場(chǎng)地難以再擴(kuò)大，許多品種面臨產(chǎn)能緊張的問(wèn)題。公司原大興基地項(xiàng)目現(xiàn)改至亦莊進(jìn)行，預(yù)計(jì)明年中期破土動(dòng)工，估計(jì)資金需求為10億左右，公司擬申報(bào)15億左右的增發(fā)規(guī)模，其中2.5億用于收購(gòu)蓉生39%的股份，2億增資到蓉生，剩余用于亦莊基地的建設(shè)。整個(gè)基地預(yù)計(jì)三年實(shí)現(xiàn)建成達(dá)產(chǎn)。解決產(chǎn)能問(wèn)題的同時(shí)，采用較高的歐盟標(biāo)準(zhǔn)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司在疫苗領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將更加突出。 收購(gòu)成都蓉生，坐擁藥品中的“軟黃金”。成都蓉生是中生集團(tuán)成都所控股的血制品企業(yè)，單采血漿量達(dá)到300噸，約占全國(guó)1/10的份額，是僅次于華蘭生物的全國(guó)第二大血制品企業(yè)。由于血制品行業(yè)的超高政策和技術(shù)壁壘，以及市場(chǎng)嚴(yán)重供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，血液制品可以說(shuō)具有稀缺資源的屬性，是藥品中的“軟黃金”。公司將通過(guò)換股和現(xiàn)金支付，收購(gòu)成都蓉生90％的股份，長(zhǎng)城證券分析師測(cè)算收購(gòu)成功后，將為公司09年帶來(lái)0.114元的業(yè)績(jī)?cè)龊?。?008-11-27）
