核心提示：醫(yī)藥將是這輪顛覆式新技術(shù)周期的核心受益者。近2年美股科技股及今年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)上漲，背后邏輯是新一輪以移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、3D打印、生物技術(shù)等新技術(shù)推動(dòng)，顛覆傳統(tǒng)的汽車、通信、金融，尤其是醫(yī)療，我們甚至可以說(shuō)，幾乎所有的行業(yè)都面臨顛覆，在由養(yǎng)老、健康服務(wù)的醫(yī)藥需求繼續(xù)高速增長(zhǎng)的方向上，新技術(shù)周期或?qū)⒀杆俚母淖円酝尼t(yī)藥行業(yè)深層結(jié)構(gòu)，尤其是在我國(guó)以藥養(yǎng)醫(yī)，醫(yī)療需求供給不足、資源分配不均衡的背景下，移動(dòng)醫(yī)療、穿戴醫(yī)療、商業(yè)保險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)、新的銷售模式或?qū)⑷骖嵏惨酝尼t(yī)藥行業(yè)格局。
醫(yī)藥將是這輪顛覆式新技術(shù)周期的核心受益者。近2年美股科技股及今年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)上漲，背后邏輯是新一輪以移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、3D打印、生物技術(shù)等新技術(shù)推動(dòng)，顛覆傳統(tǒng)的汽車、通信、金融，尤其是醫(yī)療，我們甚至可以說(shuō)，幾乎所有的行業(yè)都面臨顛覆，在由養(yǎng)老、健康服務(wù)的醫(yī)藥需求繼續(xù)高速增長(zhǎng)的方向上，新技術(shù)周期或?qū)⒀杆俚母淖円酝尼t(yī)藥行業(yè)深層結(jié)構(gòu)，尤其是在我國(guó)以藥養(yǎng)醫(yī)，醫(yī)療需求供給不足、資源分配不均衡的背景下，移動(dòng)醫(yī)療、穿戴醫(yī)療、商業(yè)保險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)、新的銷售模式或?qū)⑷骖嵏惨酝尼t(yī)藥行業(yè)格局。智慧醫(yī)療將成為未來(lái)5-10實(shí)業(yè)界和投資界重點(diǎn)投資的領(lǐng)域，上市公司也將從星火到燎原。
生物與醫(yī)療的美股映射。美股對(duì)A股通常有很強(qiáng)的映射效應(yīng)，研究過(guò)去20年的美股，我們發(fā)現(xiàn)，生物制藥、醫(yī)療器械、以及今年的移動(dòng)醫(yī)療和穿戴設(shè)備成為美股大牛股的主要爆發(fā)領(lǐng)域，那么反觀A股，在醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)背景下，生物藥的高壁壘、創(chuàng)新性、無(wú)可替代性也將成為新的政策壓力下的最確定高增長(zhǎng)藥品領(lǐng)域，繼續(xù)首推“生物四寶”，而醫(yī)療器械與藥品在國(guó)內(nèi)銷售比例的失衡也將迅速改變，醫(yī)療器械公司在需求強(qiáng)勁推動(dòng)下，借之以“傳媒式”的加速并購(gòu)和資本運(yùn)作，或?qū)⒀杆俅蜷_(kāi)一個(gè)新的成長(zhǎng)周期，推薦寶萊特、魚躍醫(yī)療、三諾生物。
策略視角的醫(yī)藥反彈與處方藥預(yù)期差。前期因反商業(yè)賄賂等原因，處方藥大幅調(diào)整，我們一直強(qiáng)調(diào)預(yù)期差的形成，并建議在調(diào)整中建倉(cāng)。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的處方藥企業(yè)三季報(bào)低于預(yù)期，我們認(rèn)為在前期的調(diào)整中已有所反應(yīng)，而醫(yī)藥的剛性需求不同于高端消費(fèi)品，增長(zhǎng)不會(huì)因短期的反商業(yè)賄賂改變。在宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗背景下，醫(yī)藥股成長(zhǎng)性確定，因此，處方藥估值的回歸與切換，是在四季度可以預(yù)期的趨勢(shì)，基藥比例提升帶來(lái)的放量是中期可以關(guān)注的主線，推薦中恒集團(tuán)、昆明制藥、益佰制藥。我們9月組合收益率12.8%，跑贏醫(yī)藥指數(shù)4.9個(gè)百分點(diǎn)。10月核心組合：“生物四寶”（高新、雙鷺、東寶、安科）、愛(ài)爾眼科、益佰制藥、中恒集團(tuán)、昆明制藥、寶萊特
市場(chǎng)回顧：本周醫(yī)藥板塊上漲2.83%，跑贏大盤2.39個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，上海醫(yī)藥本周表現(xiàn)最好，累計(jì)上漲19.35%；南京醫(yī)藥表現(xiàn)較差，累計(jì)下跌9.24%.
國(guó)泰君安醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)指數(shù)：我們構(gòu)建的細(xì)分行業(yè)和主題指數(shù)中，醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通指數(shù)本周表現(xiàn)相對(duì)較好，分別上漲7.44%、7.16%；生物制藥、化學(xué)普藥指數(shù)本周表現(xiàn)相對(duì)較差，分別上漲1.42%、2.26%. （來(lái)源：國(guó)泰君安）
