沃華醫(yī)藥(33.99, 0.55, 1.64%)啟動(dòng)并購(gòu)模式。該公司16日宣布，斥資約1.8億元收購(gòu)實(shí)際控制人趙丙賢控制的遼寧康辰藥業(yè)有限公司51%股權(quán)。此前，沃華醫(yī)藥與5月20日宣布，收購(gòu)南昌濟(jì)順制藥51%股權(quán)。
“沃華醫(yī)藥未來(lái)將堅(jiān)定不移推動(dòng)并購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)施，成熟一個(gè)，收購(gòu)一個(gè)。這恐怕是投資者最樂(lè)于見(jiàn)到的?！蔽秩A醫(yī)藥總裁張戈接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，現(xiàn)在還有新的目標(biāo)企業(yè)，但仍在觀(guān)察中。沃華醫(yī)藥此前表示，將致力于打造成中藥獨(dú)家品種的平臺(tái)型公司。
已有新的并購(gòu)目標(biāo)
遼寧康辰主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，擁有4個(gè)獨(dú)家品種，主導(dǎo)產(chǎn)品為骨疏康顆粒(膠囊)，是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家中藥新藥，是國(guó)家中藥保護(hù)品種、國(guó)家醫(yī)保產(chǎn)品。近三年來(lái)，該公司平均銷(xiāo)售收入年增長(zhǎng)近50%，2014年凈利潤(rùn)達(dá)到926萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)將達(dá)到1189萬(wàn)元。
“只要時(shí)機(jī)成熟，還將在行業(yè)內(nèi)尋找非關(guān)聯(lián)交易企業(yè)進(jìn)行兼并重組。收購(gòu)戰(zhàn)略一旦啟動(dòng)，就沒(méi)有停下來(lái)的道理”張戈對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，現(xiàn)在已有目標(biāo)，但仍在觀(guān)察中。沃華收購(gòu)兼并模式不同于其他上市公司，更愿意與理念一致的目標(biāo)公司的創(chuàng)業(yè)始團(tuán)隊(duì)合作，共同推動(dòng)目標(biāo)公司的發(fā)展，留下足夠股權(quán)。沃華不愿意對(duì)合作企業(yè)做大規(guī)模管理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，只有這樣才能使目標(biāo)公司快速增長(zhǎng)，才能使沃華收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，進(jìn)而為股東、員工、客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)于沃華醫(yī)藥收購(gòu)是“左手倒右手”的質(zhì)疑，張戈并不認(rèn)可這種說(shuō)法?！笆鞘召?gòu)一家完全不了解的企業(yè)，文化、理念、管理戰(zhàn)略都不一致?還是收購(gòu)在同一理念下，人員理念相同、組織架構(gòu)一致、制度流程一樣的企業(yè)?面對(duì)這樣兩家企業(yè)，哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更小，重組整合成本更低?毋庸置疑，是后者?！睆埜瓯硎荆召?gòu)濟(jì)順制藥、遼寧康辰屬于大股東拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司，培植上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，是對(duì)上市公司的支持。
張戈介紹，中證萬(wàn)融并購(gòu)有三大紀(jì)律：首先，依戰(zhàn)略做并購(gòu)，制定正確的戰(zhàn)略，在并購(gòu)當(dāng)中嚴(yán)格按照戰(zhàn)略去選擇目標(biāo)企業(yè);其次，依法律做并購(gòu)，做并購(gòu)時(shí)一定要依法談判、簽合同，并把合同內(nèi)容納入公司章程，不做任何違法交易，這是并購(gòu)中的大智;再次，依人品做并購(gòu)。如果人選的不好，可能危險(xiǎn)就很大。對(duì)此，中證萬(wàn)融的有效動(dòng)作論提出了一個(gè)“收購(gòu)公式”：(獨(dú)家品種+合理價(jià)格)×一致性。張戈認(rèn)為，“收購(gòu)的企業(yè)一定要有獨(dú)家品種，這是硬條件。我們遇到過(guò)很多有很大銷(xiāo)售規(guī)模、利潤(rùn)也不錯(cuò)的企業(yè)，價(jià)格也合理，但就是沒(méi)有獨(dú)家品種，我們也不會(huì)去收購(gòu)?！?br/>對(duì)于收購(gòu)價(jià)格，張戈表示，現(xiàn)在一個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，沒(méi)有銷(xiāo)售收入、沒(méi)有國(guó)家醫(yī)保、沒(méi)有各省的標(biāo)，收購(gòu)起來(lái)沒(méi)有上億是做不到的，何況像荷丹片、骨疏康這樣的獨(dú)家產(chǎn)品已有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)占有率、銷(xiāo)售規(guī)模和利潤(rùn)，又有全國(guó)醫(yī)保資格、有全國(guó)各省市采購(gòu)的標(biāo)，這樣的企業(yè)沒(méi)有十年二十年市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)是做不到的。如果大股東把這些企業(yè)轉(zhuǎn)手賣(mài)給其他產(chǎn)業(yè)投資者，價(jià)格超過(guò)現(xiàn)在一倍也是沒(méi)問(wèn)題的。從這些角度看，上市公司收購(gòu)這樣的企業(yè)對(duì)上市公司是大有裨益的。最大程度降低了上市公司并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也是大股東為上市公司所做的貢獻(xiàn)。
并購(gòu)非盲目擴(kuò)張
醫(yī)藥企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展都是在戰(zhàn)略目標(biāo)確定的情況下發(fā)展自己的企業(yè)，無(wú)外乎幾種方式，或研發(fā)引領(lǐng)，或渠道為主，或營(yíng)銷(xiāo)制勝或資本運(yùn)作，這都是企業(yè)選擇的發(fā)展路徑。張戈表示，中證萬(wàn)融運(yùn)作醫(yī)藥行業(yè)的思路既不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，也不是單純的資本運(yùn)作，沃華未來(lái)的發(fā)展路徑是，在明確戰(zhàn)略指導(dǎo)下，即獨(dú)家品種，在細(xì)分領(lǐng)域做大做強(qiáng)，在經(jīng)營(yíng)管理資源穩(wěn)定后開(kāi)展兼并收購(gòu)。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)相互作用，共同推動(dòng)企業(yè)價(jià)值提升。
張戈認(rèn)為，沃華醫(yī)藥正迎來(lái)一個(gè)非常好的通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)做大做強(qiáng)的時(shí)機(jī)。從“供給端”即被兼并收購(gòu)的資源來(lái)看，2014年醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)速度是13%，這與10年前相比已經(jīng)降低了一半，但是行業(yè)增速仍然相當(dāng)于GDP增速的2倍，說(shuō)明醫(yī)藥行業(yè)依然保持著朝氣蓬勃的勢(shì)頭。而這對(duì)于4000多家制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是“幾家歡樂(lè)幾家愁”，部分企業(yè)的發(fā)展壓力是巨大的，兼并收購(gòu)的供給方會(huì)越來(lái)越多。而從“需求端”來(lái)看，沃華醫(yī)藥進(jìn)行兼并收購(gòu)的空間比以前更大，長(zhǎng)期積累的高效動(dòng)作，能夠?yàn)楸皇召?gòu)企業(yè)的發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。
沃華醫(yī)藥是一家專(zhuān)注于心腦血管中成藥領(lǐng)域的上市公司，濟(jì)順制藥是一家專(zhuān)注于高血脂癥中成藥領(lǐng)域的現(xiàn)代化制藥企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品荷丹片(膠囊)屬于全國(guó)獨(dú)家產(chǎn)品。沃華醫(yī)藥收購(gòu)濟(jì)順制藥，由于其核心理念、治理守則、戰(zhàn)略目標(biāo)等方面的高度一致性，兩家公司合作后，可以共用中成藥的提取生產(chǎn)車(chē)間，極大地提升了生產(chǎn)管理的集約化水平。而同為國(guó)家醫(yī)保目錄產(chǎn)品的公司，其營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)互補(bǔ)性強(qiáng)，能夠快速提升主打產(chǎn)品的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，可以達(dá)成最大協(xié)同效應(yīng)。 最新并購(gòu)的遼寧康辰藥業(yè)，企業(yè)主打產(chǎn)品骨疏康顆粒和膠囊，是治療骨質(zhì)疏松癥的獨(dú)家藥，在國(guó)內(nèi)排名三四名，市場(chǎng)占有率很高。產(chǎn)品針對(duì)中老年患者，與沃華針對(duì)客戶(hù)群有很大重疊，在營(yíng)銷(xiāo)資源面也可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。
對(duì)于沃華來(lái)說(shuō)，目前的內(nèi)部管理已經(jīng)發(fā)展到相對(duì)成熟和穩(wěn)定的階段，戰(zhàn)略明確、核心理念深入企業(yè)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定并高度專(zhuān)業(yè)化，在這樣管理狀態(tài)成熟的情況下加大兼并收購(gòu)力度就有了條件，“自己搞不好去并購(gòu)是給人添亂，自己搞得有聲有色，積累管理經(jīng)驗(yàn)，就順理成章，就能達(dá)到資源共享協(xié)同增效。”張戈表示。
中期業(yè)績(jī)暴漲7倍
此前，沃華醫(yī)藥發(fā)布了A股今年首份半年報(bào)，公司凈利潤(rùn)暴漲近7倍。半年報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)3828.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)691.7%。張戈對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，如此高速增長(zhǎng)的根本原因是銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)和銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著降低。
張戈分析，其一是去年基數(shù)低，從去年底三季度到未來(lái)幾年，主導(dǎo)產(chǎn)品心可舒已進(jìn)入健康可持續(xù)增長(zhǎng)軌道，這其中有規(guī)律可循，口服固體制劑產(chǎn)品，當(dāng)銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)一定數(shù)量級(jí)以后，增長(zhǎng)就會(huì)持續(xù)、利潤(rùn)就會(huì)持續(xù)釋放，規(guī)模效應(yīng)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。心可舒年銷(xiāo)售超過(guò)一千萬(wàn)盒后，市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定、快速，這樣在市場(chǎng)上費(fèi)用投入效率就比幾百萬(wàn)盒的規(guī)模時(shí)高很多。同樣投入十塊錢(qián)，創(chuàng)造的產(chǎn)出就比幾百萬(wàn)盒時(shí)創(chuàng)造的產(chǎn)出高很多，客觀(guān)上使沃華營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入效率得到明顯提升。從去年下半年開(kāi)始，沃華有目的的調(diào)整費(fèi)用的使用和費(fèi)用的結(jié)構(gòu)，仍可創(chuàng)造比較高的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，并釋放出利潤(rùn)。銷(xiāo)售規(guī)模較快增長(zhǎng)，利潤(rùn)釋放的規(guī)模效益顯現(xiàn)。其二，沃華多年長(zhǎng)期、一貫、一致踐行《有效動(dòng)作論》，形成自己經(jīng)營(yíng)管理高效動(dòng)作集群，不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)作。比如，專(zhuān)業(yè)化臨床學(xué)術(shù)推廣模式，終端已覆蓋到鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)門(mén)診、整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)的打造，也越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化，理念相同，方向一致，效率充分體現(xiàn)出來(lái)。
對(duì)于外界對(duì)沃華這種大幅度增長(zhǎng)的可持續(xù)期許，未來(lái)是否可持續(xù)發(fā)展，張戈的回答是肯定的。他表示，心可舒片的銷(xiāo)售市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定成熟，促進(jìn)收入持續(xù)增長(zhǎng);未來(lái)發(fā)展靠外延性增長(zhǎng)獲取動(dòng)力，即開(kāi)展兼并收購(gòu)，這包括已收購(gòu)的濟(jì)順制藥、康辰藥業(yè)的收購(gòu)以及未來(lái)其他公司的收購(gòu)。同時(shí)公司管理體系更加成熟，企業(yè)管理效率、質(zhì)量不斷提升，未來(lái)發(fā)展值得期許。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
