制藥行業(yè)仍在探底
根據(jù)統(tǒng)計，制藥板塊的營收和凈利潤增速都呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢。制藥類公司上半年營業(yè)收入同比增長12.47%，凈利潤同比增長14.71%。分子行業(yè)來看，中成藥公司凈利潤同比增長5.20%，生物制品公司為8.38%，化學(xué)原料藥公司凈利潤同比增長8.70%，化學(xué)藥制劑公司同比增長10.23%。具體而言，凈利潤翻番的公司共有22家，包括海翔藥業(yè)、中源協(xié)和、沃華醫(yī)藥、太極集團(tuán)、上海萊士等。從子行業(yè)和公司數(shù)據(jù)來看，雖然七成的制藥類公司凈利潤都有所增長，但增速已大不如前。一方面是由于行業(yè)龍頭上年基數(shù)規(guī)模比較龐大，但主要還是由于行業(yè)整體趨勢下滑所致。
中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德告訴中國證券報記者，今年上半年的醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)了15年新低，增速僅為8.76%。此前行業(yè)收入增速跌破10%的情況，僅在2000年之前出現(xiàn)過，當(dāng)時是因為城鎮(zhèn)職工醫(yī)保制度缺失。然而2003年、2007年新農(nóng)合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保都已建立，在老齡化需求不斷釋放的當(dāng)下，增速跌破兩位數(shù)的情況極為罕見。
行業(yè)增速下滑這一趨勢在未來數(shù)年內(nèi)或難有改觀。根據(jù)國家食藥監(jiān)總局南方所的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)銷售收入在2008年為7864億元，到2013年增長到21543億元，五年累計增長174%。雖然醫(yī)藥工業(yè)銷售收入未來較長時間內(nèi)仍可以保持較快增長，但增速拐點在2012年就已經(jīng)出現(xiàn)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達(dá)到26%之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。這一數(shù)據(jù)與2011年相比已經(jīng)減半。收入增速下滑的同時，利潤增速則更不樂觀。醫(yī)藥工業(yè)利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達(dá)到2181億元，五年累計增長159%，略低于收入增速。但行業(yè)的利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創(chuàng)下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。
于明德告訴中國證券報記者，與往年相比，2015年藥品在銷售環(huán)節(jié)的三大行業(yè)規(guī)則或發(fā)生變化。一是定價規(guī)則：原發(fā)改委主導(dǎo)的“最高零售價”體系或被更市場化的“醫(yī)保支付價”所取代。二是“二次議價”可能實施，會進(jìn)一步壓低藥價。三是銷售規(guī)則：由于醫(yī)藥電商可能擴(kuò)展到處方藥銷售，醫(yī)院作為原有的藥品銷售主流渠道的地位受到?jīng)_擊，原本以醫(yī)院和醫(yī)生為中心的銷售規(guī)則，可能發(fā)生變化。這三大規(guī)則變化將使醫(yī)藥企業(yè)難逃降價風(fēng)險，行業(yè)增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。
醫(yī)療服務(wù)增速較快
隨著民營資本進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，目前A股市場已有41家上市公司“從醫(yī)”。從半年報數(shù)據(jù)來看，多數(shù)公司凈利潤有所增長。差異化的市場定位，使得民營醫(yī)療服務(wù)公司在各自的細(xì)分領(lǐng)域如魚得水，愛爾眼科的?？七B鎖模式，和睦家的高端醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，金陵藥業(yè)的綜合醫(yī)院，各派系各顯所長，皆有搶眼表現(xiàn)。
醫(yī)療服務(wù)板塊的平均增幅在20%左右，愛爾眼科、通策醫(yī)療、尚榮醫(yī)療凈利潤同比增幅分別為40%、33.94%、37.17%，體現(xiàn)出較好的成長性。多位醫(yī)藥基金經(jīng)理和研究員告訴中國證券報記者，未來行業(yè)政策環(huán)境雖不利于醫(yī)藥工業(yè)，但會對民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)給予諸多支持，鼓勵社會辦醫(yī)的思路不會改變。
銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國證券報記者，2000年以來國內(nèi)年診療人次增長超2倍，近年來增速也一直保持在8%-10%左右?？紤]到人口老齡化等原因，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長。
國務(wù)院6月15日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》，進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，拓寬投融資渠道，將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的社會辦非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入政府補助范圍，在臨床重點?？平ㄔO(shè)、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等補助政策。醫(yī)療服務(wù)不同于其他行業(yè)，是國家高度監(jiān)管的行業(yè)，政策動向?qū)π袠I(yè)投融資影響深遠(yuǎn)。
從半年報披露的毛利率指標(biāo)來看，愛爾眼科這類連鎖專科醫(yī)院遠(yuǎn)高于恒康醫(yī)療旗下的綜合醫(yī)院。上市公司投資綜合醫(yī)院主要涉及公立醫(yī)院改制，目前產(chǎn)權(quán)、人才機(jī)制都并未清晰，投資回報不確定，因此社會資本介入較少。根據(jù)5月份國務(wù)院《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點的指導(dǎo)意見》，往后要大力支持社會資本參與到公立醫(yī)院改革中去，預(yù)計相關(guān)的落實政策會陸續(xù)出臺，政策紅利釋放可期。
醫(yī)藥電商開始發(fā)力
當(dāng)前的醫(yī)藥行業(yè)處于急劇變革時期，醫(yī)院、醫(yī)保、藥價三大領(lǐng)域的改革，正消滅舊業(yè)態(tài)和催生新業(yè)態(tài)。醫(yī)藥流通模式再造，使得醫(yī)藥電商的發(fā)展勢如破竹。當(dāng)前嘉事堂、九州通、一心堂、太安堂、上海醫(yī)藥、第一醫(yī)藥、國藥股份、英特集團(tuán)、康恩貝、以嶺藥業(yè)、海虹控股、同仁堂等上市公司紛紛在醫(yī)藥電商領(lǐng)域布局。雖然電商份額目前在這些上市公司業(yè)務(wù)中的比重還不大，但前景十分光明。
根據(jù)商務(wù)部近日發(fā)布的《2015年上半年藥品流通行業(yè)運行分析及發(fā)展趨勢預(yù)測》，截至6月30日，擁有互聯(lián)網(wǎng)交易資質(zhì)的醫(yī)藥流通企業(yè)合計為425家，這些公司的醫(yī)藥電子商務(wù)營業(yè)收入平均增幅超過了50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)藥品流通銷售模式的增幅。
以九州通為例，公司上半年實現(xiàn)凈利潤2.51億元，同比增長19.9%，上半年公司線上藥品交易營收額13億元左右。九州通一方面在互聯(lián)網(wǎng)銷售領(lǐng)域提前布局了B2B、B2C、O2O三大平臺，在流量導(dǎo)入方面已經(jīng)先期卡位;在物流方面九州通是業(yè)內(nèi)僅有的4家有全國物流布局能力的企業(yè)之一;在成本控制方面公司依托強(qiáng)大的業(yè)務(wù)規(guī)模，對上游具有強(qiáng)大藥品議價能力。在互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證儲備方面，九州通有5個，其中有3個B證，另外兩個是C證，分別對應(yīng)網(wǎng)上藥店“好藥師”和“去買藥”。
九州通公司人士告訴中國證券報記者，為提前布局B2C業(yè)務(wù)，九州通已在全國22個省和31個地級市已完成大型倉庫建設(shè)，在縣級有400多個配送站，主要服務(wù)藥店、醫(yī)療終端。目前公司B2C業(yè)務(wù)日訂單量約1萬張，處方藥放開后，訂單量有望大幅提升。此外，旗下好藥師與微信合作推出藥急送，未來將所服務(wù)的10萬家終端藥店納入O2O體系，打通藥企、倉庫、藥店、消費者整條醫(yī)藥流通渠道。并已提前組建執(zhí)業(yè)藥師團(tuán)隊，為處方藥放開銷售時籌備相關(guān)人才。（來源：中國證券報）
