貴州茅臺破600元后，股價持續(xù)走高；一個老生常談的問題也來了——喝完酒是不是該吃藥了呢？
多家券商在近期發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)報告中表示，龍頭恒瑞醫(yī)藥和云南白藥均創(chuàng)歷史新高，醫(yī)藥的消費升級行情正在全面展開；醫(yī)藥進(jìn)入大時代，“創(chuàng)新”是醫(yī)藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股；我們認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)可以把尋找中國的“武田藥品”提上日程。
記者發(fā)現(xiàn)，10月以來，醫(yī)藥板塊開始有重啟青春的態(tài)勢，而上一次美好時代還停留在2016年以前。時隔近兩年，這次醫(yī)藥行情的抬頭，是大牛前奏還是短暫綻放呢？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著A股“醫(yī)藥一哥”之稱的德傳投資董事長姜廣策。
半年報好于預(yù)期帶動板塊走出頹勢
對醫(yī)藥行業(yè)有多年研究的投資者，應(yīng)該對這位私募大佬不會陌生。科班出身的他，是中山大學(xué)有機(jī)天然藥物博士、廣東華南理工大學(xué)生物制藥博士后。這位在醫(yī)藥界早已聲名在外的生物制藥博士，從企業(yè)到券商，再到私募，始終專注于醫(yī)藥領(lǐng)域。作為A股醫(yī)藥投資圈的一哥，姜廣策的選股實力不容小覷。2013年初，他成立德傳基金，并在第一年就為投資者創(chuàng)造了50%以上的收益，戰(zhàn)勝同期的公私募同類基金。今年以來，其管理的核心產(chǎn)品同樣收益超過30%。
接下來，就來聽聽他對于蟄伏已久的醫(yī)藥板塊，有著怎樣的最新見解？
NBD：今年以來，中證醫(yī)藥指數(shù)明顯跑輸滬深300等指數(shù)，特別是今年前9個月整個板塊持續(xù)低迷，直到進(jìn)入10月才有了明顯上漲行情，您認(rèn)為主要原因是什么？哪些因素促成了醫(yī)藥股的這波上漲？
姜廣策：醫(yī)藥板塊的低迷，其實是2016年初大跌后就一蹶不振；與之形成鮮明對比是白酒板塊，貴州茅臺啟動正是2016年的2月，而醫(yī)藥板塊的絕大多數(shù)個股則是那時開始漫漫熊途。這期間，最大原因來自于行業(yè)本身的變化——白酒這種高度同質(zhì)化的行業(yè)，已經(jīng)完成行業(yè)集中度提高，大量雜牌酒退出市場。曾幾何時，幾乎每個縣都有酒廠，但這種現(xiàn)象已成過去式。所以，優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)獲得了越來越大的市場份額，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。
但反觀醫(yī)藥行業(yè)，這一波下跌的導(dǎo)火索還是受行業(yè)政策影響。福建“三明醫(yī)改”推行給藥價帶來極大壓力，市場都預(yù)期藥企將進(jìn)入“業(yè)績寒冬”。同時，2016年推出的13項重大醫(yī)藥行業(yè)政策，提升了整個行業(yè)門檻，加快淘汰不具實力的中小企業(yè)。以一致性評價為例，以后只允許頭幾家通過仿制藥一致性評價的企業(yè)生產(chǎn)，其后的不再被許可生產(chǎn)。這個政策一改一個藥品有成百上千個企業(yè)生產(chǎn)的局面，對行業(yè)的淘汰力度可想而知。而做這個一致性評價的資金投入，已經(jīng)高達(dá)每個產(chǎn)品三五百萬元，毫無疑問會給藥企帶來業(yè)績壓力。此外，還有分級診療、藥品零加成、耗材陽光采購、醫(yī)院控制藥占比、藥品生產(chǎn)企業(yè)飛行檢查、環(huán)保核查、兩票制全面推行等，都是影響企業(yè)業(yè)績增長的現(xiàn)實壓力。
所以，在這些壓力的預(yù)期下，醫(yī)藥板塊此前難以雄起，直到今年三季度才開始改觀。而改觀的原因就是，2017年半年報出來后，大家發(fā)現(xiàn)情況并沒有想象得那么糟。
根據(jù)工信部公布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營營業(yè)收入1.53萬億元，實現(xiàn)利潤總額1687億元，分別同比增長12.39%和15.83%，在全國20個工業(yè)門類名列前茅，好于預(yù)期。到了今年三季度，再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點回升，帶動了醫(yī)藥板塊走出頹勢。且根據(jù)醫(yī)藥板塊三季報來看，271家醫(yī)藥上市公司2017年前三季度，共實現(xiàn)營業(yè)收入8497.1億元，同比增長19.31%，共實現(xiàn)歸母凈利潤797.4億元，同比增長22.92%。利潤回升勢頭得到持續(xù)，這都能支持醫(yī)藥板塊的行情繼續(xù)走強(qiáng)。
三類醫(yī)藥股行情可期
NBD：這波醫(yī)藥股行情是否會持續(xù)？您對于醫(yī)藥股行情接下來的表現(xiàn)怎么看？如果醫(yī)藥股的行情已開啟，主要的機(jī)會可能存在于哪些細(xì)分子行業(yè)？
姜廣策：我們認(rèn)為醫(yī)藥股行情會持續(xù)。但有一點要指出的是，今年的醫(yī)藥行情其實跟大盤的分化行情很類似。在我們跟蹤的300余只醫(yī)藥醫(yī)療股中，除去2016年后發(fā)行上市的次新股外，目前股價超出2015年市場大跌前高點的醫(yī)藥股有15只；股價低于2015年大跌后最低位置的，也就是股價創(chuàng)出新低的醫(yī)藥股有35只；另外，沒有再創(chuàng)新低但低于2016年初大跌后低點的醫(yī)藥股則有81只。醫(yī)藥板塊如此的分化走勢史無前例，也給醫(yī)藥股的投資帶來巨大挑戰(zhàn)。
從今年醫(yī)藥股表現(xiàn)來看，整體上有行情的就是三類。第一種是業(yè)績穩(wěn)定增長的白馬股，以恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥為代表；第二種是趕上了產(chǎn)品上漲周期的原料藥股，例如兄弟科技和永安藥業(yè)；第三種則是創(chuàng)新題材，因為其重磅產(chǎn)品的預(yù)期而推動上漲，例如沃森生物和雙鷺?biāo)帢I(yè)，前者市場期盼其13價肺炎疫苗的揭盲，后者則是抗癌大品種來那度胺的審批通過。
接下來的行情，仍然是圍繞著這三種類型發(fā)展。而其余業(yè)績增長不突出，或者沒有可供市場展望預(yù)期的題材醫(yī)藥個股，恐怕就還要橫盤很久了。
NBD：雖然今年以來，醫(yī)藥行業(yè)沒有整體性行情，但也有不少個股表現(xiàn)不錯，比如云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等，您認(rèn)為其中的邏輯是什么？這些個股是否還會持續(xù)表現(xiàn)下去，如何判斷這類個股的上漲空間？
姜廣策：醫(yī)藥股的核心邏輯都是看產(chǎn)品，由產(chǎn)品線所決定。這些白馬股應(yīng)該說是可以走下去的，只要有新產(chǎn)品投下去，業(yè)績可以持續(xù)，目前也還看不到天花板。如果跟國際知名醫(yī)藥企業(yè)做對比，體量都還是很小。
當(dāng)然，這些公司各自也有不同。有的公司新產(chǎn)品開發(fā)并不是太給力，但業(yè)績?nèi)匀缓懿诲e，主要是因為核心產(chǎn)品足夠好，很大程度上依賴于核心產(chǎn)品提價；而從另一方面來看，這跟管理層也有關(guān)，顯得不夠進(jìn)取。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）
