行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好，預(yù)期行業(yè)全年利潤增速35%。2007年以及2008年上半年整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)維持了2006年走出低谷以來的良好運(yùn)行趨勢(shì)，營業(yè)收入和利潤總額增長速度雙雙創(chuàng)出近2年來的新高。08年1-5月份相比1-2月份略有下降，主要原因是07年1-5月基數(shù)較高。08年下半年經(jīng)濟(jì)增長、城市化和老齡化仍將拉動(dòng)行業(yè)發(fā)展，同時(shí)醫(yī)改擴(kuò)容將促使行業(yè)加速發(fā)展；下半年主要的不利因素主要是宏觀層面的通脹和醫(yī)療政策的不確定性等影響。我們認(rèn)為整個(gè)行業(yè)仍將保持較快的發(fā)展速度，我們預(yù)計(jì)08年行業(yè)全年的營業(yè)收入增長率為25%，利潤總額的增長率為35%。 各子行業(yè)機(jī)遇各不同?；瘜W(xué)制劑類行業(yè)是醫(yī)改受益最大的行業(yè)，但行業(yè)的高端領(lǐng)域被合資或外資企業(yè)占據(jù)的特征較為明顯，我們建議關(guān)注國內(nèi)優(yōu)秀的高端制劑企業(yè)；我們根據(jù)企業(yè)的特征將化學(xué)原料藥行業(yè)分為傳統(tǒng)和特色兩類，我們認(rèn)為08年下半年傳統(tǒng)化學(xué)原料藥企業(yè)仍會(huì)有價(jià)格上漲帶來的階段性投資機(jī)會(huì)，同時(shí)特色原料藥企業(yè)目前正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的初級(jí)階段，將會(huì)有長期的投資機(jī)會(huì)；中藥行業(yè)由于受到中藥材漲價(jià)的影響，毛利率下降較為明顯，我們建議投資者關(guān)注主導(dǎo)產(chǎn)品能執(zhí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的政策的企業(yè)，或者主導(dǎo)產(chǎn)品不在醫(yī)保目錄內(nèi)而有自主定價(jià)權(quán)的企業(yè)；與中藥行業(yè)相似，生物制品行業(yè)的高毛利使其在08年的通脹壓力下具有明顯的投資價(jià)值，建議投資者關(guān)注由于供求關(guān)系緊張而高度景氣的血制品行業(yè)。 下半年行業(yè)投資策略：下半年醫(yī)藥行業(yè)的主要特征是：1.各種因素導(dǎo)致成本不斷提高；2.國家對(duì)于藥品終端價(jià)格繼續(xù)管制；3.國家醫(yī)改政策促使藥品終端加速擴(kuò)容。我們認(rèn)為在這種行業(yè)特征下，選擇的醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要包括兩種公司：一種是產(chǎn)品價(jià)格不受國家限制的公司，這類公司主要包括部分中成藥類公司和化學(xué)原料藥類公司；第二類公司是產(chǎn)品價(jià)格受到國家政策限制的公司，由于限價(jià)的藥品都是醫(yī)保目錄內(nèi)的產(chǎn)品，因此這類公司的產(chǎn)品在價(jià)格受到限制的同時(shí)，也享受醫(yī)改的擴(kuò)容。通過分析我們發(fā)現(xiàn)，高毛利的專科用藥企業(yè)將是這類企業(yè)的最大收益者。對(duì)于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，我們認(rèn)為集中度不斷提高的趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，正確的選擇并持有將來有可能成為醫(yī)藥分銷企業(yè)寡頭之一的企業(yè)，長期來看將給投資者帶來豐厚的回報(bào)。中短期來看，資產(chǎn)注入和收購兼并將成為某些公司業(yè)績的爆發(fā)性因素。（2008-07-15）
