隨著“限抗令”和大輸液監(jiān)管政策的不斷升級(jí)，大輸液行業(yè)的重組與洗牌進(jìn)入巨頭搏殺。
▍科倫藥業(yè)并購(gòu)石四藥股權(quán)
“能吃藥不打針，能打針不輸液”這是世衛(wèi)組織提倡的醫(yī)學(xué)基本原則，但在我國(guó)每年人均輸液8瓶/袋，是國(guó)際上2.5到3.3瓶/袋的平均水平的3倍左右。
8月份賽柏藍(lán)發(fā)布的《輸液監(jiān)管限制升級(jí)，行業(yè)洗牌或加劇》一文中就預(yù)計(jì)，在不久的將來(lái)大輸液行業(yè)面臨洗牌，大輸液企業(yè)之間的并購(gòu)將會(huì)加劇，市場(chǎng)集中度會(huì)逐步提高。
昨日（20日），我國(guó)輸液巨頭科倫藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，已購(gòu)買(mǎi)港股石四藥集團(tuán)5.71億股，約占企業(yè)總股本的20.0497%，并參與石四藥的經(jīng)營(yíng)管理。
這是我國(guó)大輸液巨頭之間的首次明確并購(gòu)。此前，其實(shí)科倫藥業(yè)和石四藥集團(tuán)及其之前的利君制藥均有相關(guān)的并購(gòu)意向，但遭到港交所的否決。在2015年開(kāi)始，不斷加大對(duì)石四藥集團(tuán)股份的增持，至今已經(jīng)超過(guò)了20%。
▍多省發(fā)文，輸液限制升級(jí)，市場(chǎng)增速放緩
各地相關(guān)監(jiān)管政策不斷升級(jí)
大輸液的限用從“限抗令”開(kāi)始顯現(xiàn)，因?yàn)榻^大部分抗生素需要大輸液作為溶媒。
而后明確是在在2014年安徽省衛(wèi)計(jì)委公布了“53種不需要輸液疾病清單”，后續(xù)多地如福建三明、云南個(gè)舊、新疆烏魯木齊等區(qū)域有個(gè)別醫(yī)院均發(fā)布了門(mén)診輸液相關(guān)的監(jiān)管政策。
2015年江蘇省衛(wèi)生計(jì)生委辦公室《轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)抗菌藥物臨床應(yīng)用管理工作通知的通知》，要求加強(qiáng)輸液監(jiān)管，涉江蘇省內(nèi)醫(yī)院460家左右。
今年7月底，廣東省衛(wèi)計(jì)委正式發(fā)文《關(guān)于加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)靜脈輸液管理的通知》，由于對(duì)于大輸液的管理和限制更為嚴(yán)格、涉及面更廣，因此在醫(yī)藥圈引起了強(qiáng)大的反響。
市場(chǎng)增速放緩
各地不斷升級(jí)的大輸液監(jiān)管政策和措施，在我國(guó)大輸液終端市場(chǎng)上也有所反應(yīng)。
據(jù)查詢(xún)相關(guān)資料顯示，我國(guó)大容量注射液的生產(chǎn)企業(yè)有400多家，大輸液市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1100億元。
根據(jù)天圣制藥IPO招股書(shū)，我國(guó)大輸液市場(chǎng)銷(xiāo)售額也由2011年的709.47億元上升至2015年的1,151.43億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.87%，2015年及以前增長(zhǎng)還是較為穩(wěn)定的，均在10%以上。筆者預(yù)計(jì)2016年該市場(chǎng)增速在7-8%，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)摸到1200億元的關(guān)口。
▍二者并購(gòu)，各取所需
大輸液巨頭之間聯(lián)合，應(yīng)與雙方企業(yè)想通過(guò)資源整合，達(dá)成規(guī)模效益，提升利潤(rùn)、應(yīng)對(duì)不斷升級(jí)大輸液限用政策和措施有關(guān)；而石四藥集團(tuán)則想將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非輸液藥品市場(chǎng)。
一邊廂，科倫藥業(yè)是我國(guó)大輸液市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，從市場(chǎng)終端來(lái)看，約占我國(guó)輸液市場(chǎng)15%左右的市場(chǎng)份額。
從企業(yè)銷(xiāo)售收入來(lái)看，2016年科倫藥業(yè)大輸液板塊營(yíng)業(yè)收入已突破60億元，占整個(gè)企業(yè)銷(xiāo)售收入的7成以上，但其增速僅為1.35%；根據(jù)2017年半年報(bào)顯示，企業(yè)大輸液板塊半年收入近32億元，增長(zhǎng)速度雖有所上升，但仍不到10個(gè)百分點(diǎn)。
另一邊廂，石家莊四藥雖是我國(guó)另一家以輸液為主營(yíng)業(yè)務(wù)的制藥企業(yè)之一，直立軟袋、雙軟管及雙硬管標(biāo)準(zhǔn)軟袋、軟袋沖洗液是企業(yè)的優(yōu)勢(shì)品種。但是，石四藥集團(tuán)在近年來(lái)加強(qiáng)發(fā)展企業(yè)非輸液業(yè)務(wù)的意圖和動(dòng)作明顯。
石四藥集團(tuán)近年來(lái)的并購(gòu)均以非輸液企業(yè)作為并購(gòu)標(biāo)的。更明確的是在今年3月29日2016年度全年業(yè)績(jī)的發(fā)布會(huì)上，石四藥執(zhí)行董事王憲軍指出，兩年前開(kāi)始隨著各地限制輸液政策與措施的不斷升級(jí)，大輸液市場(chǎng)已經(jīng)飽和，明確表示未來(lái)在大輸液市場(chǎng)不會(huì)有并購(gòu)，大輸液是規(guī)模性產(chǎn)品，但不會(huì)放棄并購(gòu)其他互補(bǔ)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。
可見(jiàn)，科倫藥業(yè)和石四藥集團(tuán)的股權(quán)并購(gòu)是郎情妾意，你儂我儂了。
▍大輸液企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，行業(yè)洗牌正式開(kāi)始了！
從各地針對(duì)大輸液監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)來(lái)看，越來(lái)越嚴(yán)格的限制是必然趨勢(shì)。因?yàn)橛盟幇踩嵌葋?lái)講，過(guò)度輸液對(duì)于人們的身體健康具有危害，應(yīng)當(dāng)對(duì)濫用進(jìn)行監(jiān)管和遏制。
但反觀另外一方面，我國(guó)大輸液行業(yè)實(shí)質(zhì)上呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)大輸液產(chǎn)品60%至70%仍主要集中在低端普通輸液領(lǐng)域，高端產(chǎn)品如透析液、腸內(nèi)腸外新型營(yíng)養(yǎng)液、治療型輸液等品種的產(chǎn)量很少，臨床上這類(lèi)輸液還是以進(jìn)口為主。
科倫藥業(yè)購(gòu)買(mǎi)石四藥股權(quán)絕對(duì)不是僅僅作為財(cái)務(wù)投資，因?yàn)閺墓嬉部梢钥闯龆四撸苽愃帢I(yè)根據(jù)相關(guān)法規(guī)可以向企業(yè)推薦董事人選，參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，石四藥是一家以相對(duì)高級(jí)的直立式軟袋輸液為主，而科倫藥業(yè)雖然是我國(guó)大輸液市場(chǎng)的龍頭，但是仍以相對(duì)中低端的玻璃瓶、普通袋裝輸液為主。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，科倫藥業(yè)大輸液市場(chǎng)份額約在15%左右，而華潤(rùn)雙鶴、石四藥集團(tuán)、辰欣藥業(yè)、山東齊都藥業(yè)等企業(yè)的市場(chǎng)份額在3%-5%之間。通過(guò)本次并購(gòu)，科倫藥業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位有望加強(qiáng)。
筆者認(rèn)為，科倫藥業(yè)并購(gòu)石四藥股權(quán)僅僅是拉開(kāi)了大輸液市場(chǎng)并購(gòu)及轉(zhuǎn)型升級(jí)的序幕，行業(yè)洗牌才開(kāi)始而已，通過(guò)兼并重組及淘汰落后企業(yè)，市場(chǎng)集中度將會(huì)大幅提高。（來(lái)源：醫(yī)藥網(wǎng)）
